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前三季退保金猛增4倍 前海人壽資金壓力虛實

2016-12-9 09:39| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 652| 評論: 0|來自: 一財網

  退保規(guī)模急劇擴大,資金彈藥庫萬能險被叫!嗍轮锏谋kU新貴前海人壽保險股份有限公司(下稱“前海人壽”),似乎正在進入腹背受敵的窘境。

  公開數據顯示,2016年前9個月,前海人壽退保金共計達62.9億元,在同期保費收入中的占比高達7.8%,金額更是相當于2012年到2015年四年總和的約3.6倍。同樣依靠萬能險驅動的華夏人壽,同期保費收入約為前海人壽的兩倍,但退保金額卻僅為其7%左右。

  退保金大規(guī)模增長的同時,前海人壽的萬能險保費收入卻在下降。公開數據顯示,今年二、三季度,前海人壽萬能險保費分別僅為108億元、185億元,而一季度卻高達328.3億元。更為嚴峻的是,監(jiān)管近期叫停其萬能險,這將對其形成巨大的資金壓力。

  “資金就像水龍頭,現(xiàn)在不但沒有增加,可能還會減少,如果遇上集中退保,將會產生非常大的壓力!睒I(yè)內人士認為,萬能險被叫停,對前海人壽流動性將會產生很大影響,但從其資產結構來看,即便情況較預想差,也尚可應對。

  前三季退保金猛增

  保監(jiān)會12月5日下發(fā)監(jiān)管函,對萬能險業(yè)務經營存在問題,且整改不到位的前海人壽,采取停止開展萬能險新業(yè)務的監(jiān)管措施。次日,對于幾只萬能險產品出現(xiàn)集中退保的問題,前海人壽回應稱,這一問題并不存在。

  根據保監(jiān)會歷年統(tǒng)計數據,2012年至2016年9月,前海人壽的保費收入分別為2.72億元、144億元、348億元、779億元、793億元,除了2012年之外,其他幾個年度前海人壽萬能險保費收入分別為139億元、314億元、605.5億元、638億元。

  由于缺乏相關信息披露,前海人壽近期是否出現(xiàn)集中退保尚不得而知。但毫無疑問的是,其退保金爆發(fā)式增長,卻是這家保險新貴難以回避的事實,而2016年表現(xiàn)尤為明顯。

  2012年初成立之后的近三年時間里,前海人壽不但退保一直較為穩(wěn)定,且規(guī)模極小。年報披露信息顯示,2012年~2013年,前海人壽退保金金額分別只有5973萬元、5845萬元。2014年雖然有所增加,但也只有1.84億元,三年合計退保金僅約3.02億元。

  與飛速增長的保費收入相比,如此規(guī)模的退保金額幾乎可以忽略不計。在此期間,退保金額僅相當于其同期保費收入的22%、0.41%、0.54%左右。

  進入2015年之后,在萬能險等新險種的推動下,前海人壽保費收入繼續(xù)狂飆突進式的猛增,其退保金規(guī)模也開始大踏步上升。2015年年報顯示,當年全年該公司退保金金額總計14.37元,達到此前三年退保金總和的4.76倍。但此時其萬能險銷售仍爆發(fā)式增長,上述退保并未對其形成明顯壓力。

  2016年以來,前海人壽的退保金規(guī)模,不但沒有減少,反而以此前數倍的速度增長。數據顯示,今年前9個月,前海人壽實現(xiàn)規(guī)模保費收入792.7億元,同比增長43.17%,其中傳統(tǒng)壽險保費收入164億元,同比增長35.15%;萬能險保費收入621.4億元,同比增長45.54%。

  而前海人壽三季報顯示,截至2016年9月底,該公司退保金規(guī)模已經高達62.9億元,在同期保費收入、萬能險保費收入(萬能險為主的保護新增投資繳費)中的占比達7.8%、10%左右,不僅達到2015年全年的4倍以上,而且是此前四年退保金總和的3.6倍左右。

  不僅如此,前海人壽上述退保金規(guī)模,無論是絕對值,還是增速,都明顯高于同樣以萬能險實現(xiàn)快速擴張的險企。數據顯示,今年前三季度,華夏人壽退保金規(guī)模僅為4.49億元,在同期全部保費收入中的占比僅約為0.28%,在保戶新增投資繳費中的占比,也僅為0.37%左右。安邦人壽同期退保金雖然高達205億元,但在保費收入中的占比約為6.9%,亦低于前海人壽。

  從保費收入來看,華夏人壽明顯高于前海人壽。今年前9個月,華夏人壽保費收入合計約1593億元,原保險保費、保戶新增投資交費分別為370億元、1223億元,為前海人壽的兩倍以上,但前者的退保金僅為后者的7%左右。而在同期,安邦人壽保費收入共計2908億元,亦為前海人壽的3.6倍以上。

  腹背受敵

  退保規(guī)模急劇增加,保費收入主要來源的萬能險銷售卻在下降,直至近期被監(jiān)管叫停,資金彈藥庫受制,對于前海人壽來說,如今可能正面臨著腹背受敵的窘境。

  不過,與同行業(yè)平均水平相比,前海人壽的退保率并不是最高的,甚至處于較低水平。公開信息顯示,2014年,全國壽險公司退保金額3230.9億元,同比增長69.5%,退保率為5.71%;2015年有數據可查的64家壽險公司的退保金合計約4004.37億元,退保率約為4%。

  廣東金融學院保險系主任羅向名告訴《第一財經日報》記者,全行業(yè)平均退保率在5%上下波動,但部分險企的退保率遠高于行業(yè)平均水平,最高的在某些時點甚至超過30%。年報披露信息顯示,2015年,中國人壽退保率為5.55%,新華保險退保率則為9.3%,而2014年,新華保險當期確認已賺保費1093億元,但退保金額卻達到了490億元。

  “大規(guī)模退保對保險公司來說是有問題的,跟銀行發(fā)生擠兌是一樣的,會對現(xiàn)金流產生很大影響!鄙虾煼洞髮W投資與保險系副教授黃建中對《第一財經日報》記者稱,退保也要看具體情況,需要進行縱向比較,如果退保率較高,但一直保持平穩(wěn),問題可能不大,但如果突然大幅增加,而且持續(xù)上升,則會對險企流動性產生顯著沖擊。

  2016年,前海人壽不但退保金快速增長,而且持續(xù)上升。根據前海人壽披露,今年一季度末,其退保金為21.67億元,二季度末則為30.41億元,三季度末退保則為62.9億元。據此計算,其二、三兩個季度的退保金分別為8.74億元、32.49億元,其中三季度增長尤為明顯。

  退保金突然大幅增加的同時,前海人壽的萬能險保費收入卻在顯著回落。一季報數據顯示,今年一季度末,前海人壽萬能險規(guī)模保費收入328.3億元,同比增長120.45%,二季度、三季度末分別為436.03億元、621.4億元,同比增長64.86%、45.44%。二、三兩個季度,萬能險保費收入不但增速逐季大幅下滑,收入規(guī)模也只完成約108億元、185億元。

  “突然出現(xiàn)大規(guī)模退保,基本上有兩種情況,一種是產品設計存在問題,引發(fā)短期退保糾紛;一種是產品設計過于激進,承諾回報、收益過高,但在長期低利率的環(huán)境下,最終收益未達預期,引起投資者退保!绷_向名說,如果只是某個時點出現(xiàn)大規(guī)模退保,并不能說明太大的問題。

  而問題也正在于此。一方面,萬能險保費收入持續(xù)下滑,直至近期被監(jiān)管叫停,另一方面卻是退保持續(xù)上升。羅向名、黃建中均認為,萬能險等理財性質的短期產品,對激進的中小險企來說,就如同“水龍頭”一樣,如果水龍頭越來越大,在長期低利率的環(huán)境下,前期投資必然會增值不少,收益自然可以覆蓋資金成本,足以吸引更多資金,但目前,投資收益并不太理想,而萬能險被叫停,等于自來水全部斷掉,將會對相關險企產生極大的資金壓力。

  對前海人壽來說,已然開始面臨這樣的窘境。一季度是保險銷售的旺季,萬能險被叫停之后,明年前海人壽將錯失產品銷售高峰期,大大降低籌集資金的能力;而另一方面,未來其將面臨更為集中的退保壓力。此外,中金公司此前在一份研報中分析,國內萬能險保單實際持有期限為12個月左右,而今年一季度,正是前海人壽萬能險銷售最多之時。在資金來源減少的情況下,其資金必將更為緊張。

  資金壓力幾何

  現(xiàn)金流最重要的來源被掐斷,退保金額急劇上升,如何維持流動性,并應對各種可能出現(xiàn)的資金需求,似乎已成為擺在前海人壽面前的迫切問題。

  前海人壽10月30日披露的償付能力充足率報告顯示,截至三季度末,其凈現(xiàn)金流為185億元,好于二季度末的91億元,現(xiàn)金流狀況有改善的跡象。而2015年,其經營、投資產生的凈現(xiàn)金僅為38億元左右,籌資產生了109億元凈現(xiàn)金流。

  資產結構方面亦有改善。三季報顯示,截至2016年9月底,前海人壽總資產為2296億元,其中貨幣資金388億元,定期存款276億元,兩項合計達664億元,以公允價值計入當期損益的金融資產298億元,可供出售金融資產282億元,合計580億元,長期股權投資333億元,投資性房地產102億元。

  前海人壽方面認為,截至該季末,其流動性指標保持在合理安全的范圍,具備較強的抵御流動性風險的能力,并用現(xiàn)金流壓力測試的方法對未來三年的現(xiàn)金流進行評估,綜合現(xiàn)金流壓力測試結果和流動性指標來看,未來各期現(xiàn)金流均為凈流入,資產流入有較強的持續(xù)性,且會根據預期可能出現(xiàn)集中退保及賠付情況做好流動性風險管理措施,整體未來三年的流動性風險較小。

  但情況突變,上述結論是否成立有待觀察。問題的關鍵在于,萬能險被叫停,對前海人壽的影響究竟有多大,以及停止時間的長短。保監(jiān)會12月5日叫停前海人壽萬能險業(yè)務后,隨即又派出檢查組,入駐前海人壽、恒大人壽檢查公司治理、財務、資金運用等問題。上述人士認為,目前核查內容、情況尚不清楚,如果存在違規(guī)、或違規(guī)較為嚴重,不排除影響前海人壽現(xiàn)金流的可能。

  “前幾天傳言前海人壽萬能險出現(xiàn)集中退保,雖然后來否認了,但這也可以看出是一種動向!秉S建中說,近期前海人壽舉牌股票出現(xiàn)較大幅度下跌,而且目前監(jiān)管收緊,可能都會對投資者產生顯著影響。在此情況下,對于集中退保不得不防。

  黃建中稱,影響雖然很大,但并非沒有辦法,如果手持現(xiàn)金不足,需要組織資金急救,還可以拋售部分舉牌的股票籌集資金。前海人壽舉牌的股票限售期已滿,若無特別承諾,隨時可以減持。此外,若能找到資金,情況緊急時,也可以通過增資的方式籌集資金。目前,前海人壽除了所持萬科7.35億股,市值約180億元以外,其他持股超過5%的股票,市值總額也接近200億元,并且還有不少持股比例在5%以下的股票投資。

  根據前海人壽2016年三季報,當季末其總負債為2029億元,而上述四項流動性較強的資產、資金總額就超過1200億元,接近于總負債的60%。

  羅向名認為,萬能險被停,意味著現(xiàn)金流最大的水龍頭關掉了,確實會對流動性產生很大影響,但大規(guī)模退保不太可能。如果提前退保,保戶是有損失的,除非實際收益大幅下滑,因此集中退保出現(xiàn)的可能性不會太大,前海人壽也具備應對風險的能力。


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