債市風(fēng)暴

對(duì)于國(guó)�！按�持門”事件最終的解決方式，王先生認(rèn)為最有可能的方式有兩種：一是央行出于金融穩(wěn)定的考慮，釋放流動(dòng)性，讓指定的機(jī)構(gòu)來接走；二是國(guó)海和涉事機(jī)構(gòu)協(xié)商，國(guó)海認(rèn)賬后，這些機(jī)構(gòu)也承諾不擠兌，按照比例分批回購(gòu)。

國(guó)海證券真假公章“代持門”事件影響還在繼續(xù)，除了市場(chǎng)層面的劇烈調(diào)整，監(jiān)管部門也開始行動(dòng)起來。

多家機(jī)構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，有央行的分支機(jī)構(gòu)被要求上報(bào)轄區(qū)債券代持（養(yǎng)券）業(yè)務(wù)的發(fā)生情況，包括是否有代持經(jīng)歷，代持金額，代持的時(shí)間、周期、原因等。

至于要求上報(bào)的范圍是所有金融機(jī)構(gòu)還是部分涉案機(jī)構(gòu)或者風(fēng)險(xiǎn)較高的城商行、農(nóng)商行，則不得而知。當(dāng)天也有消息稱，證監(jiān)會(huì)要求所有券商進(jìn)行自查，并上報(bào)債券代持情況。

不過西南地區(qū)一家券商的人士則表示：“央行的調(diào)查是真的，證監(jiān)會(huì)的通知暫未接到�！�

監(jiān)管摸底“代持業(yè)務(wù)”

北京一家投資機(jī)構(gòu)人士王先生表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)債券代持交易進(jìn)行摸底的傳聞應(yīng)該是真的，測(cè)算出實(shí)際的杠桿率后，監(jiān)管部門才好“對(duì)癥下藥”，出臺(tái)相應(yīng)的去杠桿政策。

由于代持是一種表外加杠桿的行為，表現(xiàn)在交易中就是一筆筆真實(shí)的賣出和買入，回購(gòu)協(xié)議都是線下簽署的，監(jiān)管部門也不掌握代持的情況。而且在做業(yè)務(wù)的過程中，甚至有三方、多方的代持交易模式。

比如：A機(jī)構(gòu)賣出債券給B機(jī)構(gòu)代持一段時(shí)間，到期后可能不直接賣給A，而是以約定的價(jià)格賣給A指定的機(jī)構(gòu)C，其中還有可能D、E機(jī)構(gòu)等參與“過券”。

就國(guó)海證券代持事件，牽涉的機(jī)構(gòu)就遠(yuǎn)不止和國(guó)海直接做交易的機(jī)構(gòu)本身。

上海一家股份制銀行的金融同業(yè)部人士也表示：“各家銀行對(duì)于國(guó)海事件的反應(yīng)很大，普遍對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的資金拆出更加謹(jǐn)慎了。在和券商的交流過程中，我們也聽到消息，目前這件事對(duì)券商、基金等非銀機(jī)構(gòu)融資產(chǎn)生很大影響。”

至于國(guó)�！按�持門”事件最終的解決方式，王先生給出了四種可能：一是效仿2004年南方證券的情況，以拍賣的方式處理這些債券；二是央行出于金融穩(wěn)定的考慮，釋放流動(dòng)性，讓指定的機(jī)構(gòu)來接走；三是類似國(guó)外的處理方式，央行直接買走這些債券，但這種可能性很�。凰氖菄�(guó)海和涉事機(jī)構(gòu)協(xié)商，國(guó)海認(rèn)賬后，這些機(jī)構(gòu)也承諾不擠兌，按照比例分批回購(gòu)。

在王先生看來，畢竟這件事還在調(diào)查中，國(guó)海最終承擔(dān)多大的責(zé)任還不清楚，最終通過第二種和第四種方式處理的可能性更大。

央行或出手“維穩(wěn)”

年末資金緊張、表外理財(cái)納入MPA宏觀審慎框架考核以及國(guó)海證券代持的“黑天鵝事件”事件等都讓原本脆弱的債券市場(chǎng)雪上加霜。

12月20日，早上債券收益率繼續(xù)上行，但下午因?yàn)橛幸恍├�好消息的傳出，尾盤開始反彈。

同天，央行以利率招標(biāo)方式開展2500億元逆回購(gòu)操作。其中，7天期1550億元，14天的650億元，28天的300億元。對(duì)沖850億的逆回購(gòu)到期量，凈投放1650億元。

后銀行間又傳出消息，央行指導(dǎo)大型銀行通過X-REPO往外釋放流動(dòng)。某券商交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“應(yīng)該是真的，明顯感覺下午流動(dòng)性好了。而且X-REPO也就是銀行間質(zhì)押式回購(gòu)匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)，交易對(duì)手和交易規(guī)模都無法知道。不管什么方式，市場(chǎng)只要看到央行維穩(wěn)的意圖或者信號(hào)就更加有信心了�！�

不過一家國(guó)有大行的交易員則表示，“我們沒有得到這方面消息，或許央行本身的公開市場(chǎng)凈投放力度就比較大。如果是國(guó)開或者其他大行通過X-REPO放錢，我們應(yīng)該也會(huì)搶一點(diǎn)。按照 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 的原則，即使沒搶到，我們也會(huì)看到有這個(gè)操作，顯示為沒有額度了�！�

出于呵護(hù)市場(chǎng)的考慮，財(cái)政部明天到期續(xù)發(fā)的兩期國(guó)債22期和25期的發(fā)行量均由280億縮減為160億。與此同時(shí)，20年期的國(guó)開債也取消發(fā)行。