輝山乳業(yè)“生死劫”

　　一次毫無征兆的股價暴跌背后，卻牽出百億元的債務問題，從矢口否認財務造假，到承認資金鏈出現(xiàn)問題，輝山乳業(yè)（06863.HK）近日再度被推上輿論的風口浪尖。在公司董事長承認公司債務危機之后，聲稱要“在4周內(nèi)引進戰(zhàn)投解決危機”，這或是輝山乳業(yè)求生的希望所在。然而，考慮到當前市場融資環(huán)境整體惡化，加上此前遼寧地區(qū)一些信用風險事件的“余震”，輝山乳業(yè)是否能夠成功走出困局還留有懸念。

　　3月24日，輝山乳業(yè)經(jīng)歷了一個“黑色星期五”，公司股價的斷崖式暴跌至今讓投資者心有余悸�！　� 

　　交易行情顯示，輝山乳業(yè)3月24日上午11時前走勢并無異動，但從11時30分開始，輝山乳業(yè)在毫無征兆情況下突然出現(xiàn)連續(xù)暴跌，截至上午收盤，輝山乳業(yè)成交金額為4.53億港元，換手率為5.78%，收于0.42港元/股，跌幅為85%。值得注意的是，輝山乳業(yè)在盤中的股價最大跌幅達到90%以上，還創(chuàng)出了公司股票自上市以來0.25港元/股的歷史新低。按照輝山乳業(yè)總股本135億股計算，目前公司的總市值約為56.7億港元，以3月23日2.8港元/股的收盤價計算，短短一個小時，輝山乳業(yè)的總市值縮水約321億港元。

　　北京商報記者登錄輝山乳業(yè)官網(wǎng)了解到，輝山乳業(yè)總部坐落于遼寧沈陽，公司是一家依托自營牧場和全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式的企業(yè)，涵蓋了牧草種植、精飼料加工、全品類乳制品加工、乳品研發(fā)等業(yè)務，并于2013年9月27日在港交所上市。

　　近日輝山乳業(yè)并未有公開的利空消息，而公司股價的突然暴跌，一時間讓關于輝山乳業(yè)的傳言四起。有市場消息稱，誘發(fā)股價暴跌的原因，是輝山乳業(yè)大股東挪用30億元賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收， 中國銀行 審計調(diào)查發(fā)現(xiàn)，輝山乳業(yè)大量單據(jù)造假。

　　迫于股價暴跌和市場傳言的壓力，輝山乳業(yè)3月24日下午1時起臨時停牌，而關于市場的傳言，輝山乳業(yè)董事長楊凱也在3月24日回應稱，網(wǎng)絡傳言都是謠言，“公司股價暴跌我也是一點準備都沒有”。但關于公司股價暴跌的原因，楊凱在當日并沒有提及。

　　隨后，輝山乳業(yè)只是在港交所披露公告稱，自3月24日下午1時起短暫暫停公司的股票交易，公司將在完成查詢后盡快發(fā)布公告。截至北京商報記者發(fā)稿，關于輝山乳業(yè)股價突然暴跌原因等情況，公司方面并沒有做出公開回應。

　　實際上，此前圍繞輝山乳業(yè)的負面話題就一直不斷，尤其是被曝財務造假之事更是遭到投資者質(zhì)疑。去年12月16日，美國做空機構渾水認為，輝山乳業(yè)至少從2014年開始發(fā)布虛假財務報表、夸大其資產(chǎn)價值及負債，因此該公司的估值實際接近零。而遭遇做空后，輝山乳業(yè)去年12月16日緊急停牌，并以公告形式回應稱，所有交易均符合港交所證券上市規(guī)則的規(guī)定。此外，輝山乳業(yè)的控股股東還以增持的方式進行過“反擊”。

　　現(xiàn)如今，輝山乳業(yè)是否涉嫌財務造假尚不知曉，不過公司股價的暴跌，卻讓投資者損失慘重。上海明倫律師事務所律師王智斌在接受采訪時表示，股價暴跌本身并不可以要求索賠，如果是渾水公司所稱的財務造假事項存在，并且將來被認定財務造假，構成虛假陳述的情況下，投資者是可以索賠的。

　　20余家銀行“踩雷”

　　因輝山乳業(yè)股價暴跌受損的恐怕不止是個人投資者，多家銀行也被卷入其中。近年來，越來越多的企業(yè)爆發(fā)債務危機，作為昔日合作伙伴的銀行，也屢屢坐上“談判席”，甚至與企業(yè)對簿公堂。在本次輝山乳業(yè)的債權人名單中，再次出現(xiàn)20余家銀行的名字，從政策性銀行、國有行，到股份行、地方行乃至地方農(nóng)信社無一例外地“入局”。此外，還有包括10余家融資租賃公司在內(nèi)的金融機構，債權人共70多家，金融債權預計至少在120億元。

　　銀行“躺槍”的速度也非常之快。在3月24日輝山乳業(yè)股價大跌后，市場便有消息稱， 平安銀行 是輝山乳業(yè)的大股東，持有后者25%的股份。對此，平安銀行對北京商報記者回復稱，該行及股東 中國平安 都未持有輝山乳業(yè)的股份。

　　但市場的消息從何而來？北京商報記者了解到，輝山乳業(yè)與平安銀行的“聯(lián)系”在于輝山乳業(yè)的控股股東冠豐有限公司，該公司在平安銀行有貸款，質(zhì)押物恰恰是輝山乳業(yè)的股權。平安銀行表示，冠豐有限以其持有的輝山乳業(yè)股份為質(zhì)押，于2015年6月在平安銀行獲得授信額度，截至2017年3月24日，在平安銀行的貸款余額為21.42億港元，質(zhì)押的股份總數(shù)為34.34億股。

　　“目前，輝山乳業(yè)已停牌，具體情況尚待輝山乳業(yè)公告澄清，該行正進一步了解相關情況，將采取各項措施保障信貸資金安全�！逼桨层y行稱。

　　平安銀行并非惟一一家在想辦法保全資金的債權人。事實上，對比輝山乳業(yè)債權人與此前已經(jīng)爆發(fā)債務危機的東北特鋼、江西賽維、廣西有色等企業(yè)債權人的名單便不難發(fā)現(xiàn)，很多銀行已多次成為“冤大頭”，雖然是不同地區(qū)的不同分行，但一位接近債權銀行的人士告訴北京商報記者，銀行方面或多或少都有心理“陰影”。此前東北特鋼債券連續(xù)出現(xiàn)違約時，遼寧省地區(qū)不少企業(yè)的債券因此遇冷，也反映出銀行已經(jīng)有所警惕。

　　另有債權銀行人士在接受媒體采訪時透露，銀行對輝山乳業(yè)“一直很緊張”，“這家公司其實常欠息，但是在銀行要計逾期的時候，又及時還息了，財務數(shù)據(jù)不實”。一位銀行人士進一步對北京商報記者表示，銀行有時候放貸也是迫于壓力，這種情況在國內(nèi)各地普遍存在，一家位于華東地區(qū)的國有大行某支行，曾被當?shù)卣�府要求為一家地方國企提供貸款支持，該國企在海外的一個大項目已出現(xiàn)問題，銀行的錢很可能一去無回，但政府堅持為其擔保，銀行不敢不放款。

　　多位銀行人士的說法，都顯示出銀行的擔憂與無奈。另據(jù)多家媒體報道稱，遼寧省金融辦表示，要吸取東北特鋼的教訓，為了維穩(wěn)，“要求銀行和其他金融機構不要抽貸”。

　　據(jù)了解， “不要抽貸”的要求是遼寧省金融辦在債權人大會上提出的。據(jù)市場流出的一份會議記錄顯示，楊凱在會上透露，公司總資產(chǎn)382.6億元，總負債418.82億元，實際上已資不抵債。

　　“一個月”內(nèi)要引戰(zhàn)投解決

　　關于輝山乳業(yè)的各種傳言不斷，不過目前可以確定的是，輝山乳業(yè)的資金鏈存在一定的問題，在公司出現(xiàn)危機的關頭，輝山乳業(yè)也在尋找解決辦法。據(jù)上述會議記錄，楊凱在會上提出了一個解決方案：4周內(nèi)引進戰(zhàn)略投資者。

　　“輝山將從今天開始的4周內(nèi)引入新的戰(zhàn)略投資人，新的投資人都是高大上的公司，我沒有權力現(xiàn)在透露他們是誰，很快他們盡調(diào)團隊就將進入，因為之前他們對輝山已有明確的投資意向，我給了對方很大的折扣，預計這次至少引入兩個戰(zhàn)略投資集團，先期到達的資金大約在150億元左右，輝山將償還大股東債并定向增發(fā)新股�！睏顒P在會上說道。

　　在此關鍵時刻，輝山乳業(yè)引入戰(zhàn)略投資者也引發(fā)市場的猜想。中國品牌研究院研究員朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時表示，從戰(zhàn)略投資者角度上考慮，作為與輝山乳業(yè)存在奶源供給關系的戰(zhàn)略聯(lián)盟，不排除另一家知名乳企從前瞻性或者戰(zhàn)略性投資去幫助的可能性。這也間接證實了楊凱的說法。

　　在乳業(yè)分析師宋亮看來，4周之內(nèi)引入戰(zhàn)投，從行業(yè)角度來說有三種可能，第一是產(chǎn)業(yè)資本中的同行資本，諸如乳業(yè)大佬等資本有可能有機會去注資輝山乳業(yè)，甚至可能會控制輝山乳業(yè)。第二個是跨界的產(chǎn)業(yè)資本，有很多想要轉(zhuǎn)型發(fā)展的資本，可能趁此機會轉(zhuǎn)向乳業(yè)，投資輝山乳業(yè)。第三種是金融資本，諸如私募資金會投入進來。

　　除了解決方案有了眉目之外，輝山乳業(yè)品牌公關總監(jiān)趙鑫在接受北京商報記者采訪時進一步表示，公司目前運轉(zhuǎn)一切正常，這兩天還會繼續(xù)發(fā)公告披露事件的相關情況和解決進展。

　　輝山乳業(yè)頗具信心的背后，與當?shù)卣�府的支持密不可分。在北京科技大學經(jīng)濟管理學院金融工程系主任劉澄看來，政府有意做信用背書，說明對輝山乳業(yè)的基本面還是看好的，只是資金出現(xiàn)了流動性的問題。

　　不過值得一提的是，遼寧地區(qū)此前已經(jīng)出現(xiàn)過東北特鋼、大連機床等多家企業(yè)償還債務困難的情況，金融機構給當?shù)仄髽I(yè)融資的熱情相對較低，這或是輝山乳業(yè)走出困局將面臨的一大難題。北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟認為，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟下滑，加上資金面的緊張，全國的投資環(huán)境都在惡化，東北地區(qū)此前爆發(fā)過企業(yè)信用債違約，因此外部資金的進入會相對更為謹慎。宋亮也坦言，戰(zhàn)略投資者的方案還有一種結(jié)局，即如果沒有人加入進來，可能意味著輝山乳業(yè)將面臨著破產(chǎn)。