中國(guó)央行研究局局長(zhǎng)陸磊認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，貨幣等宏觀調(diào)控必須高度關(guān)注流動(dòng)性沖擊；在美國(guó)加息預(yù)期和中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速環(huán)境下，為避免國(guó)內(nèi)出現(xiàn)貨幣收縮，中國(guó)央行降息降準(zhǔn)；當(dāng)前貨幣條件“中性適度”，仍偏寬松，若貨幣宏觀調(diào)控做得好，今年底到明年“金融將不會(huì)成為卡脖子的要素。”

在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心今日舉行的“經(jīng)濟(jì)每月談”活動(dòng)期間，陸磊表示，必須高度關(guān)注流動(dòng)性沖擊，如果未來(lái)一直呈現(xiàn)境外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，變化延續(xù)到明年，中國(guó)央行仍將在流動(dòng)性沖擊環(huán)境下來(lái)安排好宏觀調(diào)控。從今年前三個(gè)季度的貨幣供應(yīng)和信貸增長(zhǎng)率看，當(dāng)前總的貨幣條件“中性適度”，依然偏寬松。

對(duì)于流動(dòng)性影響，陸磊有以下解釋：

流動(dòng)性影響主要體現(xiàn)在如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速向中高速，進(jìn)入到新常態(tài)是不可避免的，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)過(guò)去在金融層面上或者是企業(yè)投資層面上的高回報(bào)時(shí)代的收斂，而這種收斂反映到貨幣和信貸層面上就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)變化，就是說(shuō)商業(yè)銀行或者是投資者面臨著的優(yōu)質(zhì)的融資方是不是還像以往那么多，如果沒(méi)有那么多，我們就要關(guān)注貨幣層數(shù)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的收縮。大家知道，以往似乎這個(gè)社會(huì)充滿了投資機(jī)會(huì)，未來(lái)如果這樣的投資機(jī)會(huì)也是向下收斂的，我們就要關(guān)注貨幣擴(kuò)張層面上會(huì)不會(huì)仍然像以往那樣旺盛，也是正因?yàn)槿绱耍�就可以理解為什么要降息和降�?zhǔn)，因?yàn)榻档痛婵顪?zhǔn)備金率就意味著金融體系的可貸資金量上升，而在可貸資金量上升的情況下，融資成本隨著金融機(jī)構(gòu)總?cè)谫Y成本出現(xiàn)下降，就會(huì)有積極性向社會(huì)投入更多的流動(dòng)性，這就是一個(gè)信用創(chuàng)造的過(guò)程。所以，基礎(chǔ)貨幣加貨幣乘數(shù)，兩者結(jié)合出來(lái)的結(jié)果是廣義貨幣供應(yīng)量的結(jié)果。因此我們說(shuō)，做任何事情抓主要矛盾和矛盾的主要方面，假定我們看到了主要矛盾是外部怎么樣、內(nèi)部又怎么樣，這是兩個(gè)主要矛盾，我們抓住了，自然而然在宏觀調(diào)控層面上就可以看到，基礎(chǔ)貨幣怎么擺，貨幣乘數(shù)怎么改，這兩者做好了，大家在2015年年底到2016年會(huì)出現(xiàn)，金融將不會(huì)成為卡脖子的要素。

在未來(lái)進(jìn)入到“十三五”時(shí)期，陸磊認(rèn)為，改革的一個(gè)基本方向應(yīng)該是財(cái)政和貨幣政策回歸到主流的、可靈活調(diào)整的宏觀調(diào)控的范疇。

宏觀調(diào)控到底是調(diào)總量還是調(diào)結(jié)構(gòu)？陸磊指出，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策往往是總量性的，但如果是銀行主導(dǎo)的宏觀調(diào)控，傳導(dǎo)機(jī)制上會(huì)帶有結(jié)構(gòu)性，并非完全的總量性。

陸磊認(rèn)為，不能被結(jié)構(gòu)鎖死，要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、更多的發(fā)展直接融資，在“十三五”末期、即到2020年，期望直接融資占全球融資的比重能夠從現(xiàn)在的17%上升到25%，期望有更多總量性，而非結(jié)構(gòu)性。

他還認(rèn)為，在工具方面可能也應(yīng)該有相應(yīng)一些創(chuàng)新。包括中國(guó)在內(nèi)，未來(lái)世界各國(guó)都會(huì)提高宏觀調(diào)控的透明度，通過(guò)與企業(yè)部門(mén)和公眾的溝通進(jìn)行預(yù)期管理將成為宏觀調(diào)控的一個(gè)重要平臺(tái)。另外，金融監(jiān)管與宏觀調(diào)控也高度關(guān)聯(lián)。在當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間，不僅僅要進(jìn)行順周期的微觀審慎監(jiān)管，實(shí)行逆周期的宏觀審慎管理對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)金融高度重要。

上周五中國(guó)央行宣布存貸款基準(zhǔn)利率雙降，并宣布商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也在評(píng)論中提到，央行放開(kāi)存款利率的上限是利率市場(chǎng)化的大勢(shì)所趨。

馬駿認(rèn)為，今后要讓金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)更多地使用諸如SHIBOR、短期回購(gòu)利率、國(guó)債收益率、基礎(chǔ)利率等市場(chǎng)利率作為產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)，逐步弱化對(duì)央行基準(zhǔn)存貸款利率的依賴。同時(shí)，要通過(guò)一系列改革來(lái)疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，讓短期利率的變化(和未來(lái)的政策利率)能夠有效地影響各種存貸款利率和債券收益率。