關(guān)注策略賴以生存的其他因素同樣重要

　　在各類資管產(chǎn)品全面分化的背景下，量化對(duì)沖策略再度異軍突起，吸引了眾多機(jī)構(gòu)的重新審視。越來越多的人開始尋求量化投資、對(duì)沖交易的策略。筆者曾經(jīng)就量化交易的許多問題進(jìn)行過歸納，但始終未就策略展開過全面的描述，一是因?yàn)椴呗詫?duì)投資機(jī)構(gòu)而言具有私密性，二是因?yàn)楣P者認(rèn)為在量化交易中還有比策略更為重要的東西。

　　事實(shí)上，等到我們真正搭好系統(tǒng)進(jìn)行產(chǎn)品管理時(shí)才體會(huì)到，如果沒有好的策略，量化交易就什么都不是，而有了好的策略，量化交易還是有可能依然什么都不是。

　　量化交易對(duì)內(nèi)心的考驗(yàn)

　　量化的本質(zhì)是策略實(shí)現(xiàn)的手段，是將投資人員的交易思路進(jìn)行規(guī)則化與固化。然而，眾所周知的是，投資本身是一門藝術(shù)，投資人的主觀能動(dòng)性在某些時(shí)候能夠極大地改善策略的損益。相信許多從事量化CTA產(chǎn)品管理投資人在初期都有這樣的體驗(yàn)：干預(yù)，生怕錯(cuò)過后續(xù)的行情;不干預(yù)，就要忍受回轍的煎熬。筆者無意妄言主觀干預(yù)是否有必要，但規(guī)則化的意義在于執(zhí)行力的提升與規(guī)模化發(fā)展，其實(shí)若是投資人對(duì)主觀判斷非常有信心，大可不必采用量化手段。主觀投資決策是在對(duì)眾多因素綜合判斷之后得出來的，涵蓋市場(chǎng)、宏觀、投資心理、甚至直覺等，而我們幾乎沒有辦法將這些因子盡數(shù)采用量化手段來實(shí)現(xiàn)，只能捕捉主要矛盾或者選擇性地增加過濾指標(biāo)，換句話說，量化手段在某種程度上放棄了投資的靈性去換取交易過程的減壓。

　　外部環(huán)境對(duì)策略使用者的擾動(dòng)

　　量化交易是一個(gè)孤獨(dú)的過程，因?yàn)椴呗远脊袒�在模型里，而大部分邏輯清晰的模型并不歡迎頻繁的調(diào)整，特別是基于概率基礎(chǔ)的模型，頗有一種模型啟動(dòng)之后就“看天吃飯”的感覺。事實(shí)上，從多年來大大小小的比賽來看，量化交易通常很少能在絕對(duì)收益上躋身第一梯隊(duì)，但就整體而言，量化策略的穩(wěn)定性往往更為出眾，特別是對(duì)沖策略。久在深山無人知，一朝崩盤傳天下，總是市場(chǎng)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，資金方才會(huì)想起對(duì)沖交易是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。這就是我們要說的如何來量化收益的問題。在國(guó)內(nèi)，以追求穩(wěn)健收益為主流的量化交易團(tuán)隊(duì)經(jīng)常面臨著投資人對(duì)回報(bào)率的更高要求與橫向?qū)Ρ�。不妨先換一個(gè)思路，量化手段將投資人從日常交易及行情監(jiān)控中釋放出來，相應(yīng)地，就會(huì)在收益上作出讓步。但無論從哪個(gè)角度來看，堅(jiān)持邏輯、堅(jiān)持信念是從事量化交易的基本要求，而“堅(jiān)持”這兩個(gè)字是最難做到的。

　　細(xì)節(jié)決定成敗

　　在量化投資領(lǐng)域，苛求細(xì)節(jié)的重要性無可替代，栽在細(xì)節(jié)上的量化團(tuán)隊(duì)不計(jì)其數(shù)。歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)總是美好的，但投資人拿著完美的測(cè)試報(bào)告投身實(shí)盤時(shí)，挑戰(zhàn)才真正開始。從數(shù)據(jù)采集加工到策略運(yùn)算到交易實(shí)施，每一個(gè)過程都不容忽視，而量化手段是一系列細(xì)節(jié)的放大器，如果你不夠重視，系統(tǒng)就會(huì)在最出其不意的時(shí)間帶來致命一擊。

　　總而言之，量化交易在國(guó)內(nèi)的發(fā)展才剛剛開始，量化并非偷懶的方式，在研究策略的同時(shí)，關(guān)注策略賴以生存的其他因素同樣重要。 (作者單位：海證期貨)