短線觀望,中長線持悲觀看法 9月恰逢金融市場多事之秋,敏感的股市及大宗商品價格劇烈振蕩。滬鎳市場出現(xiàn)資金快速涌入,多空積極建倉,鎳價在風(fēng)雨飄搖中等待更多方向性指引。 多事之秋,商品熊市掙扎 近階段,國內(nèi)股市正經(jīng)歷新一輪劇烈波動,大宗商品則徘徊于數(shù)年低點弱勢振蕩。雖然商品基本面的偏空壓力已大幅宣泄,但資金和市場情緒的變化卻放大了行情波動。面對近期國內(nèi)期指交易成本大幅提高的極端情況,以鎳為首的波動性較強的商品期貨成為多空博弈的新戰(zhàn)場,滬鎳近期資金大幅流入,1601合約持倉爆發(fā)式增長。 從周期的角度來看,大宗商品已結(jié)束黃金十年并處于熊市周期,重工業(yè)供應(yīng)彈性較小、需求彈性相對較強的特點,使得行業(yè)產(chǎn)能增長難迅速掉頭,而下游消費增長陷入萎靡。在上游礦物原料相對緊缺尚未到來之前,鎳、銅、鋁等金屬均呈現(xiàn)出供大于求的格局。 但值得注意的是,行業(yè)大熊市下不乏階段性反彈行情,當前國內(nèi)鎳價已遠遠低于中國大部分含鎳生鐵生產(chǎn)成本(自由礦除外),一旦行業(yè)動態(tài)供需在價格變化后出現(xiàn)再平衡動作,往往推動商品價格展開超跌反彈行情。然而考慮到當前國內(nèi)金融市場和鎳市供需的偏空形勢尚未逆轉(zhuǎn),鎳市做空資金不減反增,與抄底多頭形成增倉對峙遠月合約的奇觀。 現(xiàn)貨僵持,供需市場悲喜交加 現(xiàn)貨市場,9月8日,上,F(xiàn)貨電解鎳早盤報價在74800—75400元/噸,金川鎳現(xiàn)貨早盤主流成交價在75300元/噸左右,俄鎳現(xiàn)貨早盤主流成交價在74800元/噸左右。鎳價短期偏弱整理,部分持貨商惜售待鎳價反彈出貨,貿(mào)易商和下游購貨相當謹慎,或等待更低的價格出現(xiàn)。供需雙方持續(xù)僵持,市場觀望氣氛較濃。 進口市場方面,9月8日,上海電解鎳CIF(提單)溢價報在135—165美元/噸,鎳保稅庫(倉單)溢價135—165美元/噸,金川鎳進口盈利約900元/噸,俄鎳進口盈利約700元/噸。金川鎳進口比價維持高位,而不少買家將俄鎳直接進口,市場上俄鎳上海保稅庫倉單報價較高,提單也報在升水150美元/噸附近,進口市場交投氛圍尚可。 從全球供需來看,根據(jù)國際鎳業(yè)研究組織公布的報告,主產(chǎn)國印尼鎳礦石出口禁令進一步削弱中國鎳生鐵產(chǎn)量,且印尼鎳生鐵產(chǎn)量將有限,冶煉廠建設(shè)的進度仍緩慢,2015年全球鎳供應(yīng)過剩量或降至2萬噸左右。 多空建倉,可能爆發(fā)大行情 當前的鎳價格已使得中小鎳企業(yè)深陷虧損,四季度不銹鋼需求預(yù)期有所回穩(wěn),鎳市多空低位分歧較大,資金加速增倉對峙,使得鎳市未來有望再次爆發(fā)劇烈行情。 近年來,國際投機及對沖基金大多撤離大宗商品市場,銀行業(yè)面對信用風(fēng)險加大對融資銅貿(mào)易管制。而國內(nèi)鎳市借助交易所俄鎳平水交割的便利條件,乘勢而起,承擔(dān)起更多貿(mào)易融資工具的功能。考慮到電解鎳價格波動性大,且鎳價與中國經(jīng)濟關(guān)聯(lián)性強,鎳價在整體商品的大幅波動中往往充當“排頭兵”,受到更多對沖基金及投機資金的青睞。 整體來看,鎳市供需格局仍偏弱,但前期較大的跌幅已透支部分負面效應(yīng),鎳價下方關(guān)鍵性支撐70000元/噸一線面臨測試,上方受限于80000元/噸及85000元/噸一線的阻力。考慮到美聯(lián)儲加息猜想、地緣政局動蕩等諸多不確定性因素交織,供需壓力不減的鎳市暗流涌動,建議投資者短線觀望為宜,中長線持偏悲觀看法。(作者單位:國信期貨) |
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